（看中國記者文龍編譯）美聯儲加息以抑制頑固的高通脹，對貨幣政策的預期推動美國國債收益率曲線在7月3日出現1981年以來最嚴重的倒掛，再次成為人們關注的焦點。許多投資者認為，這是經過長期驗證的經濟衰退信號。
美聯儲去年以來大幅加息，以應對觸及40年來高點的通脹，且目前通脹率仍高於美聯儲2%的目標。
當短期國債的回報高於長期國債時，收益率曲線就會倒掛。這表明，雖然投資者預計短期內利率會上升，但他們認為，借貸成本上升最終將損害經濟，迫使美聯儲隨後放鬆貨幣政策。
這種現像在過去的經濟衰退之前就曾出現過，因此受到投資者的密切關注。
投資者們認為，美聯儲將提高基準借款利率以控制通脹。利率期貨市場反映出，本月晚些時候加息25個基點的可能性超過80%。儘管美聯儲官員在6月份表示，到年底可能會再加息2次，但美聯儲將繼續加息的信心要小得多。
通常與利率預期一致的兩年期美國國債收益率7月3日下跌2.7個基點至4.850%。十年期國債收益率下跌3.9個基點至3.780%。
以下是關於收益率曲線倒掛的含義、它如何預測經濟衰退以及它現在發出的信號。
收益率曲線應該是什麼樣子？
所有國債收益率的收益率曲線通常隨著支付期限的增加而上升。收益率與價格成反比。
曲線變陡通常預示著經濟活動增強、通脹上升和利率上升的預期。曲線趨平可能意味著投資者預期近期加息並對經濟增長持悲觀態度。
收益率曲線現在看起來如何？
投資者將收益率曲線的部分內容視為經濟衰退指標，主要是三個月期國債和十年期國債之間的利差，以及兩年期和十年期部分。
自去年7月以來，兩年期國債收益率一直高於十年期國債收益率。
由於短期收益率跌幅小於長期收益率，在7月3日，這種倒掛一度達到負值109.50個基點，創造了自1981年以來短期和長期收益率之間的最大差距。倒掛狀態一直持續到1982年11月，成為當時大蕭條以來最嚴重的一次經濟衰退印證。
據路透社報導，Allspring Global Investments高級投資策略師布萊恩．雅各布森(Brian Jacobsen)表示：「收益率曲線倒掛並不罕見，但出現如此嚴重的倒掛卻很不尋常。我們已經有一段時間沒有看到這樣的情況了。」
對美聯儲激進加息滯後影響的擔憂，使得收益率曲線在一年多的時間裏出現倒掛。然而，分析人士表示，近期加劇倒掛的推動可能是對沖基金和其它機構投資者槓桿頭寸的結果，因為自6月初國會通過提高債務上限的計畫以來，財政部的國債發行量激增。
雅各布森表示，更嚴重的倒掛並不一定意味著更嚴重或更長時間的衰退。
三個月期國債收益率與十年期國債收益率曲線在去年7月盤中交易中已經出現倒掛，但在10月下旬發生變化。
收益率曲線是什麼意思？
這種倒掛表明，雖然投資者預期短期利率會上升，但他們可能對美聯儲在不嚴重損害經濟增長的情況下控制通脹的能力越來越感到緊張。自2022年3月啟動加息週期以來，美聯儲已加息500個基點。
舊金山聯儲研究人員2018年的一份報告顯示，自從1955年以來，每次經濟衰退前的6至24個月內，兩年期與十年期國債收益率曲線都會出現倒掛。
英聯邦金融網路(Commonwealth Financial Network)全球投資策略師阿努．加加爾(Anu Gaggar)發現，自1900年以來，兩年期與十年期國債收益率的利差已反轉28次。她在6月份表示，其中22次出現了經濟衰退。
她說，在過去的6次經濟衰退中，經濟衰退是在曲線倒掛後6至36個月開始的。
上一次曲線兩年期與十年期國債收益率倒掛是在2019年。次年，美國經濟因疫情陷入衰退。
收益率倒掛對現實生活意味著什麼？
當短期利率上升時，美國銀行業會提高各種消費和商業貸款（包括小企業貸款和信用卡）的基準利率，從而使消費者的借貸成本更高。抵押貸款利率也會上升。
當收益率曲線變陡時，銀行以較低的利率吸納存款並以較高的利率放貸。當曲線變得平坦時，銀行的利潤就會受到擠壓，這可能會阻礙銀行放貸的意願和能力。
来源:看中國
