（看中国记者文龙编译）美联储加息以抑制顽固的高通胀，对货币政策的预期推动美国国债收益率曲线在7月3日出现1981年以来最严重的倒挂，再次成为人们关注的焦点。许多投资者认为，这是经过长期验证的经济衰退信号。
美联储去年以来大幅加息，以应对触及40年来高点的通胀，且目前通胀率仍高于美联储2%的目标。
当短期国债的回报高于长期国债时，收益率曲线就会倒挂。这表明，虽然投资者预计短期内利率会上升，但他们认为，借贷成本上升最终将损害经济，迫使美联储随后放松货币政策。
这种现像在过去的经济衰退之前就曾出现过，因此受到投资者的密切关注。
投资者们认为，美联储将提高基准借款利率以控制通胀。利率期货市场反映出，本月晚些时候加息25个基点的可能性超过80%。尽管美联储官员在6月份表示，到年底可能会再加息2次，但美联储将继续加息的信心要小得多。
通常与利率预期一致的两年期美国国债收益率7月3日下跌2.7个基点至4.850%。十年期国债收益率下跌3.9个基点至3.780%。
以下是关于收益率曲线倒挂的含义、它如何预测经济衰退以及它现在发出的信号。
收益率曲线应该是什么样子？
所有国债收益率的收益率曲线通常随着支付期限的增加而上升。收益率与价格成反比。
曲线变陡通常预示著经济活动增强、通胀上升和利率上升的预期。曲线趋平可能意味着投资者预期近期加息并对经济增长持悲观态度。
收益率曲线现在看起来如何？
投资者将收益率曲线的部分内容视为经济衰退指标，主要是三个月期国债和十年期国债之间的利差，以及两年期和十年期部分。
自去年7月以来，两年期国债收益率一直高于十年期国债收益率。
由于短期收益率跌幅小于长期收益率，在7月3日，这种倒挂一度达到负值109.50个基点，创造了自1981年以来短期和长期收益率之间的最大差距。倒挂状态一直持续到1982年11月，成为当时大萧条以来最严重的一次经济衰退印证。
据路透社报导，Allspring Global Investments高级投资策略师布莱恩．雅各布森(Brian Jacobsen)表示：「收益率曲线倒挂并不罕见，但出现如此严重的倒挂却很不寻常。我们已经有一段时间没有看到这样的情况了。」
对美联储激进加息滞后影响的担忧，使得收益率曲线在一年多的时间里出现倒挂。然而，分析人士表示，近期加剧倒挂的推动可能是对冲基金和其它机构投资者杠杆头寸的结果，因为自6月初国会通过提高债务上限的计画以来，财政部的国债发行量激增。
雅各布森表示，更严重的倒挂并不一定意味着更严重或更长时间的衰退。
三个月期国债收益率与十年期国债收益率曲线在去年7月盘中交易中已经出现倒挂，但在10月下旬发生变化。
收益率曲线是什么意思？
这种倒挂表明，虽然投资者预期短期利率会上升，但他们可能对美联储在不严重损害经济增长的情况下控制通胀的能力越来越感到紧张。自2022年3月启动加息周期以来，美联储已加息500个基点。
旧金山联储研究人员2018年的一份报告显示，自从1955年以来，每次经济衰退前的6至24个月内，两年期与十年期国债收益率曲线都会出现倒挂。
英联邦金融网路(Commonwealth Financial Network)全球投资策略师阿努．加加尔(Anu Gaggar)发现，自1900年以来，两年期与十年期国债收益率的利差已反转28次。她在6月份表示，其中22次出现了经济衰退。
她说，在过去的6次经济衰退中，经济衰退是在曲线倒挂后6至36个月开始的。
上一次曲线两年期与十年期国债收益率倒挂是在2019年。次年，美国经济因疫情陷入衰退。
收益率倒挂对现实生活意味着什么？
当短期利率上升时，美国银行业会提高各种消费和商业贷款（包括小企业贷款和信用卡）的基准利率，从而使消费者的借贷成本更高。抵押贷款利率也会上升。
当收益率曲线变陡时，银行以较低的利率吸纳存款并以较高的利率放贷。当曲线变得平坦时，银行的利润就会受到挤压，这可能会阻碍银行放贷的意愿和能力。
来源:看中国
