纽航资本重组：对各界意味着什么？

(看中国记者文迪编译报导）上周，纽西兰航空（纽航）公布了一项$22亿的资本重组计画，意在增资扩股、重振运作、改善公司盈利状况。为此，纽航现有投资人享有优先认购权：可以现有股价39%的价格跟进更多股票，数量限制在当前持股数量的两倍以内。业内人士认为纽航此举事关重大，将直接影响到公司本身与乘客，以及包括纽西兰政府在内的投资人、甚至纳税人。

资本重组

纽航宣布融资$22亿，其中$12亿增资扩股向现有投资人开放优先认购权（pro rata rights offer）。按纽航计画，这部分人可以每股$0.53的价格买进更多股票，数量限制在已持股票数量的两倍以内。根据纽航$1.38/股的市价，$0.53/股相当于61%的下调幅度。

纽航还称，新筹集的部分资金将用于偿还政府贷款。因受疫情严重冲击，纽航此前依靠纽西兰政府提供巨额贷款才得以规避重大危机。

影响

有专家指出纽航低价增资扩股，会为投资人带去不同的深远影响。一般金融概念里，融资前估值+融资额度=融资后估值；融资时不增加投资的股东面临股权稀释，因为融资额度/融资后估值=出让股权比例。假设纽航市值$15亿，融资$12亿，融资后公司估值则为$27亿（15+12=27）；此种情况下，出让股权比例为44%（12/27），即原股东股权同比稀释56%（1-44%）。例如，一个本来持股2%的股东，在融资时「无作为」，其融资后的股份则降低到1.12%（2%x56%）。

因此，Milford Asset Management的投资组合经理Felix Fok指出，对于有资金且愿意趁低价跟进股票的投资人，若纽航之后转亏为盈，其收益势必随之大幅上涨；而对于因种种缘由不再买进的股民——纽航此举无疑稀释了他们手上的股份。即便公司日后如期甚至超额盈利，这部分族群也无法享受原比例的分红。不论如何，要从现有股东处再融得$12亿资金，即纽航当前市值的80%——此次资金重组对每一个主动或被动的参与者都将产生重大影响。

另一方面，财政部长Grant Robertson透露，政府承诺参与融资，即再投入$6.02亿资金以保留其对纽航51%的绝对控股地位。纽西兰1news媒体人Katie Bradford直呼纽西兰所有纳税人都将成为此次融资的「贡献者」。当然，Bradford也认为纽航恢复和拓展业务，对喜爱及需要的乘客甚至相关产业来说都是好消息。

纽航主席Dame Therese Walsh则表示，新融资计画是一项经过各方深思熟虑的公平合理的重大方案，一旦通过，有望实现共赢局面。Walsh称新资金的注入，既有助于改善公司债务结构，又有利于恢复运营和提高盈利——其股份持有者自当获得相应收益；所有股东都可自由选择是否参与融资。至于前景，纽航预期2026年达到理想财政状况，届时考虑为股东分红。